Degradación

PREGUNTAS DE INVERSORES HOY DURANTE EL WEBCAST DE FOMENTO

Hoy fue el segundo webcast del Banco Gubernamental de Fomento, que mas que cualquier otra cosa fue un chiji chija de los alegados aciertos de la administración de Alejandro García Padilla dirigida a los bonistas y la prensa financiera.  Aquí el slide show por si lo quieren ver.

Otro asunto de gran importancia es que en los slides 46-47 no se habla de los 41,000 empleos que tanto proclama el Lcdo. Francisco Chévere, se habla de 21,000 empleos “committed” y de 7,029 empleos creados. Esto contradice el  Lcdo. Chévere o ¿será que al Pueblo le mienten pero no a los bonistas?

Además, hubo varias preguntas envidas por inversionistas que fueron “contestadas” por los miembros del equipo Boricua. Aquí las preguntas y respuestas.

Q. What is the status of obtaining waivers from creditors regarding impact of credit rating downgrades? Are acceleration and collateral triggers based on downgrade from one rating agency, or more than one? Gene Caponi from Deutsche Investment Management

A. The government said that there have been no calls to accelerate the debt, that it is negotiating the issue and have achieved some agreements. They cannot say bond holders will not make the call.

Q. When will the GDB release its FY13 financial statement? – Steve Hong from HIMCO

 

A. En las próximas semanas

Q. What is the under-funded amount of general pension after the reform is accomplished? What is the required annual contribution for the next several years? – Jon Pruchansky from Arrowgrass Capital Partners

 

A. Esta pregunta no se contestó

Q.  What is the status of the Teachers’ Pension reform? What will be the plan if the Court does not in fact uphold the reform?  Jon Pruchansky from Arrowgrass Capital Partners

A. Esto no se contestó

Q.  Any discussion on raising the 154 excise tax? – Joe Rosenblum from AllianceBernstein

 

A. Melba Acosta dijo que no y que el tax no desaparecía en el 2017 si no que iba bajando.

Q.  Please explain how corporate collections are ahead of schedule, was this a onetime patent collection in October or sustainable? – Michael Friedman from Amici Capital, LLC

A. Melba Acosta explicó y dijo que en octubre pasado hubo varios incidentes no recurrentes que aumentó los recaudos.

Q.  When will the Governor release the FY15 budget and when will it be available in English? – Jennifer Johnson from Franklin Templeton Investments

 

A. Se dijo que en marzo o abril saldría el nuevo presupuesto y la versión en ingles varias semanas después.

Q.  More details on the announcement of plans to present a balanced budget for FY 2015? How is that to be achieved? Where are the cuts being made?  Joe Rosenblum from AllianceBernstein

A. No contestaron la pregunta.

Q. The U.S. Treasury has repeatedly commented that they do not intend to provide a bail out, and Puerto Rico has not requested one. However, what other grants are available and to what amount of proceeds could they add? – Jon Pruchansky, Arrowgrass Capital Partners

A. Repitieron el mantra que el Gobierno federal los apoya, coopera con ellos y los ayudan a maximizar el uso de fondos federales.

Q.  What is the status of the conversion from oil to natural gas of northern generators? – Linda Murphy from T. Rowe Price

A. Se indicó que sería en el 2017. Lo que no dicen es ¿como va la AEE a cumplir con los reglamentos de la EPA sobre emisiones de azufre que entran en vigor en 2017? Si no cumplen, serán multados.

Q.   What is the status of the Roosevelt Roads and Science City RFP, and time frame for potential land parcel transactions? – Gene Caponi from Deutsche Management

 

A.  Se discutió lo que se estaba hacienda con lo del Science City PERO se limitaron a decir que estaban examinando el plan de manejo de RR. No dieron fecha sobre la distribución de la tierra.

Cate Long de dió C+ a la presentación, yo le doy C-. Ustedes decidan.

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La Doble Vara

La falta de transparencia de nuestro gobierno es inaudita. El Secretario de Justicia interviene con un arresto de su “amigo del alma”, el Gobernador ordena una investigación, el Superintendente Tuller rinde un informe y se niega a dar copia a la prensa. Varios asesores de Fortaleza dan positivo a drogas y al día de hoy no sabemos su identidad y si todavía trabajan allí. Reclaman que tienen un privilegio, pero nadie sabe la base del mismo.

El equipo económico del Gobernador se ha reunido múltiples veces con bonistas y las casas acreditadoras y lo único que nos dicen es que están maravillados con la Administración y todo esta “peaches and cream”. Esto seguido de un día de “media tour” y  al otro día, degradan el crédito de PR a chatarra.   En las ultimas DOS SEMANAS,  esto pasó TRES VECES.

Sabemos que con la degradación se acelera el pago de algunos bonos o préstamos del Gobierno de PR, pero no sabemos la cantidad de la deuda, ni a quién se le debe. Ni siquiera sabemos si son préstamos o bonos, y hay una diferencia importante entre ellos. A manera de ejemplo, el Gobierno insiste que esta negociando para no pagar la aceleración de los préstamos, pero si son bonos y no préstamos, las casas acreditadoras podrían considerar esto un “technical breach” del acuerdo de bonistas y volver a degradar el crédito de la isla. Todavía tenemos 5 escalones más, sin contar el impago. Peor aún, sabemos que esos son los préstamos o bonos del Gobierno, ¿que cantidad hay que pagar por las corporaciones públicas cuyo crédito fue degradado? Esto tampoco lo sabemos, aún cuando es harto conocido que el acuerdo de bonistas de la AEE establece que llegado un punto de deuda, los bonistas podrían nombrar un administrador. ¿Que va a hacer PR si eso ocurre?

Melba de Hacienda nos asegura que el GBD tiene suficiente flujo de caja para pagar todas las deudas hasta junio 30. Si es así, ¿por que el PC 1696, radicado el 6 de febrero de 2014, permitiría a PR a emitir hasta $3.5 billones en bonos de obligación general? ¿Para que tomar más prestado si debemos tanto? ¿Que nos oculta el gobierno?

Aunque he preguntado a varios legisladores si el tomar prestado esa cantidad viola el límite constitucional del Artículo VI, Sec. 2. Cate Long insiste que PR no puede tomar más de $2.5 billones al 8.5% de interés.  

Mis números son un tanto diferentes. Creo que PR puede tomar prestado hasta los $3.5 billones pero a no más de 10% ya que PR no puede pagar más de $360 millones en servicio adicional a la deuda. Dado el hecho que se rumora que esta emisión tendrá un interés entre 10%-15%, bajo el escenario de Cate Long o el mío los números no dan. Más aún, $2.5 billones a 8.5% nos lleva a un pago anual de intereses de $212,500,000. Por el otro lado, $3.5 billones a 10% es un pago de intereses de $350,000,000. A 11% aumenta a $385,000,000 anuales. Irrespectivo de si se puede hacer constitucionalmente, esto me parece suicidio económico, máxime que si la emisión de bonos es a cargo de bonos de obligación general, estos son los primeros en cobrar. Ver Artículo VI, secciones 2 y 8 de la Constitución.

Toda la prensa financiera de USA se queja de la falta de transparencia del Gobierno pero en PR solo Noticel y Sin Comillas han levantado la voz de protesta. Ninguna asociación de periodistas se ha preocupado por hacerlo. Y después se preguntan por que muchos hablan de la doble vara de la prensa.

Inquietudes sobre la Deuda Constitucional

Hoy Bond Buyer nos dice que AGP va a tomar prestado $3.5 mil millones y cargos a GO bonds de PR. El PC 1696, el cual no tengo claro si se aprobó y fue radicado el 6 de febrero de 2014, provee para que se tome prestados esos fondos y que sean de obligación general o sea GO’s. Según el Artículo VI, sección 2 de la Constitución de PR,  no puede tomar prestado más del 15% de las “rentas anuales obtenidas de acuerdo con las disposiciones de las leyes del Estado Libre Asociado e ingresadas en el Tesoro de Puerto Rico en los dos años económicos inmediatamente anteriores al año económico corriente”

En el año fiscal 2011-12, según el Departamento de Hacienda PR tuvo un ingreso neto de $8,667,885,000 y en el año fiscal 2012-2013, tuvo $8,502,235,000 de ingresos netos, para un promedio de $8,585,060,000. El 15% es $1,287,759,000. O sea, que PR puede tomar prestado asignándolo a GO  según la Constitución solo menos de $1.3 mil millones. ¿Como puede asignar $3.5 mil millones a GO’s me pregunto? ¿Si no puede, quien tiene el standing o legitimación activa para cuestionar esto? Preguntas, preguntas. Si me equivoco en el cálculo, que alguien me corrija por favor.